Por qué su curva J es en realidad una curva S y TAM es una métrica sin sentido

Hace unos días tuve el privilegio de moderar una mesa redonda con algunos de los futuristas más inteligentes y pensadores avanzados de la industria. Nuestros panelistas incluyeron a Tim O'Reilly , James Allworth , Ben Gilbert y Jeff Morris Jr.

[REPRODUCCIÓN DE VIDEO] Mesa redonda sobre el estado del consumidor con Tim O'Reilly, James Allworth, Ben Gilbert …
¿Te interesan las tendencias tecnológicas futuristas y las empresas que cambian el mundo? medium.com

Fue una experiencia interesante. Dicen que usted es el promedio de las 5 personas en su vida y estas cuatro sin dudas cubrieron mi total, e informaron mi perspectiva sobre el futuro.

Hubo un punto en particular que Tim hizo sobre la naturaleza de la disrupción y la innovación. Durante el panel retrocedí un poco, con el tiempo, sin embargo, esta verdad se vuelve cada vez más evidente.

Tim señaló correctamente, no existe una curva J. Seguramente aparecen gráficos a corto plazo y a la derecha, pero finalmente todo se nivela.

Solo hay miles de millones de consumidores potenciales, ir más allá es imposible.

Fuente: EstrellaMountain.edu

Y la tecnología, naturalmente, meseta. La Ley de Moore ya está presionando su limitación física (al menos en términos de viabilidad económica), y muchas otras tecnologías han mostrado tendencias similares.

Pero con cada nueva meseta, la nueva normalidad cambia cada vez más.

"Si he visto lejos, es porque me paré sobre los hombros de los gigantes." – Isaac Newton

Las intersecciones interesantes

La innovación tecnológica es interesante. Sin embargo, en última instancia, cada innovación solo puede ir tan lejos. Las áreas más intrigantes se encuentran en los márgenes, donde se encuentran múltiples innovaciones.

Hoy la secuencia genética está caliente. Pero los científicos han estado estudiando el genoma humano durante años. La intersección con AI y el aprendizaje automático es particularmente interesante porque el ADN es tan vasto. Ningún humano podría entender o analizar el ADN.

En cambio, los genetistas emplean ML básica (aprendizaje automático) para encontrar y analizar secuencias de genoma relevantes. Utilizando datos, las compañías como 23andMe pueden entonces coincidir exactamente con investigaciones conocidas y proporcionar conclusiones personalizadas: " puede tener un 15% más de riesgo de enfermedad cardíaca ".

Y en genética aún estamos en las primeras entradas. Pero con los avances en terapias genéticas, la entrega de medicamentos, la impresión 3D, la inteligencia artificial y la robótica, ¿está el futuro de los cyborgs realmente tan lejano?

Yo diría que no. Y como la innovación es generalmente aditiva / transformacional, esto implica que nuestra curva S en realidad continúa hacia arriba, de una manera abultada y escalonada.

Usa tu imaginación, no puedo dibujar

Los palos de hockey pueden lastimar

Existe un problema potencial con el análisis de riesgo convencional. Como regla, cualquier gráfico con un crecimiento correcto y hacia arriba entusiasma a los inversores.

Pero esto solo pinta una pequeña porción de la imagen. Sí, los fundadores encontraron un ajuste del mercado de productos, pero eso no siempre es suficiente. ¿Qué hay del mercado?

Mercado total direccionable real (ATAM)

Los inversores siempre preguntan sobre el TAM (mercado direccionable total). En general, esto es útil, pero no tanto como se podría pensar.

Las mejores startups reinventan el mundo y crean nuevos mercados. Si el mercado direccionable de Uber fuera solo el mercado para taxis / autos negros, Benchmark no los demandaría.

Uber se está yendo a 0, ¡y Benchmark lo sabe!
Para conocer el verdadero problema con el modelo de negocio de Uber, lea esta publicación. thinkgrowth.org

En cambio, esta innovadora compañía de "taxis" redefinió el transporte y está destruyendo la propiedad de automóviles a nivel mundial.

MASSIVELY excedieron las expectativas originales.

Pero esto generalmente no es el caso. En las empresas en las que las nuevas empresas buscan hacerse cargo de los titulares, a menudo se trata de robar cuota de mercado. En estos escenarios, TAM no se ha modificado en gran medida. Las grandes empresas todavía se pueden construir de esta manera, pero el lado positivo tiene un tope (en lugar de casi ilimitado). Entonces, la pregunta que VCs NECESITA hacer es: ¿es el ATAM mayor o menor que el TAM?

Esto se reduce a prever la creación del mercado, que la mayoría de las personas no pueden hacer. Una mejor pregunta puede ser, ¿el TAM es realista? Y qué tan grande puede ser.

¿Qué pasa si todo va bien?

El problema con las curvas J es que nunca se sabe cuando se ralentizan en una curva S. Tener una comprensión del techo y el horizonte temporal es clave para crear retornos desmesurados, tanto para inversores como para empresarios.

Y todo se reduce a la comprensión del mercado, su lugar en él y la visión de los fundadores para el futuro. Los fundadores que no disparan a la luna rara vez alcanzan las estrellas (Travis es una excepción).

Comprender los horizontes de tiempo

Los tecnólogos son inherentemente optimistas (al menos en horizontes de tiempo), especialmente cuando se trata de sus propios campos. Pocos dedican sus vidas a algo en lo que no creen que vivirán para ver.

La esperanza potencia nuestra capacidad de trabajo. Necesitamos una fuerza impulsora y fusionar eso con nuestros puntos de vista de la realidad. Por supuesto, la inteligencia general artificial está a la vuelta de la esquina, los autos sin conductor estarán en todas partes para 2020, una colonia en Marte para el año 2031 … los optimistas son comprensiblemente optimistas.

Lamentablemente, con la tecnología y la humanidad, las cosas tardan más, las personas no cambian rápidamente. Y más importante aún, la tecnología siempre lleva el doble de tiempo y cuesta el doble.

" Tendemos a sobreestimar el efecto de una tecnología en el corto plazo y subestimamos el efecto a largo plazo. "- Roy Amara – Ley de Amara

Fuente: Rocrastination

"El uso de una base de datos de 95 predicciones de la línea de tiempo AI muestra: las predicciones de los expertos se contradicen entre sí considerablemente, y son indistinguibles de las predicciones no expertas y las predicciones fallidas del pasado. Las predicciones de que la IA se encuentra entre 15 y 25 años en el futuro son las más comunes, tanto de expertos como de no expertos. " – Académico Semántico, Cómo estamos prediciendo la IA – o no

Líneas de tiempo de Venture

Los fondos de capital de riesgo generalmente se ejecutan durante 10 años, con una opción para dos más si es necesario. Debido a que los capitalistas de riesgo obtienen dinero de los LP (socios limitados), los LP hacen que los VC rindan cuentas para generar rendimientos. Y eso significa salidas y liquidez, para devolver LPs.

Esto significa que los VCs no pueden realmente invertir en startups con horizontes de tiempo más largos, por lo que la tecnología e investigación verdaderamente futurista rara vez se financia.

Esto crea situaciones en las que las startups se sienten incentivadas a "prometer demasiado" sobre la velocidad de comercialización. Si está construyendo el futuro y un inversor dice "eso es demasiado lento", usted dice que puede hacerlo más rápido. Sea o no cierto, la mayoría de los fundadores fanáticos dicen lo que es necesario para obtener financiación.

Esto crea desafíos entre inversionistas y operadores sobre la visión del futuro. El fundador quiere cambiar el mundo, pero sus inversores prefieren una salida con grandes ganancias.

Salir de una empresa

Es mejor salir en una nota alta. Las empresas en la fase de crecimiento exponencial de la curva S son las más valoradas. Los inversores y los mercados no pueden limitarlos porque el crecimiento está despegando. " Podría continuar para siempre, ¿ verdad ?" O al menos ese es el pensamiento subconsciente.

Ya sea una adquisición o una oferta pública inicial, las personas responden mejor a una nave espacial y pagarán en exceso para ser parte del alza.

Lo mismo no es cierto en una meseta. En cambio, eso significa que la compañía puede haber alcanzado su punto máximo y los múltiplos son mucho más bajos.

Esto, comprensiblemente, crea un dilema interesante para los fundadores y los inversores. Para obtener la mejor oferta o valoración en los mercados públicos, debe estar lo más cerca posible del aplanamiento de la curva S (sin ralentizar el crecimiento). Venda demasiado pronto y deje dinero en la mesa, venda demasiado tarde y su valoración disminuya.

Siempre es mejor vender una visión del futuro: mira a Bezos. Amazon no gana dinero, pero las acciones están subiendo constantemente. Los inversores se dan cuenta del potencial futuro de Amazon y apuestan mucho por eso ( para más información sobre cómo Amazon está matando el comercio electrónico, consulte esta publicación ).

Amazon Apocalypse está matando a Ecommerce
Para más información sobre cómo Amazon está matando el comercio electrónico, lee esta publicación. hackernoon.com

Si el crecimiento de Amazon chisporrotea, esa sería una historia diferente.

Mira Roma. La economía de Roma se construyó sobre guerras insostenibles. Los ejércitos romanos saquearon ciudades y construyeron una enorme riqueza para cubrir sus enormes deudas. Finalmente, las deudas superaron al tesoro y el imperio se debilitó, se corrompió y finalmente cayó (suena un poco como el derecho de los Estados Unidos? 🙂

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Tiempo lo es todo

Facebook no fue la primera red social. Google no fue el primer motor de búsqueda. El iPod no fue el primer reproductor de MP3.

Fuente: Wikipedia

Más importante incluso que el equipo fundador, es el momento. Intente vender en un mercado antes de que esté listo: los resultados son desalentadores.

¿Te acuerdas de WebTV? Probablemente no. Eran Netflix o Roku en la década de 1990, lo que llevó Internet a su televisor. Resulta que el mundo no estaba listo para cortar cables.

Duele, pero sucede. Mucho más frecuentemente de lo que esperabas Las ideas son inútiles, el tiempo y la ejecución son todo.

Las startups pueden hacer todo bien, pero ser demasiado temprano o demasiado tarde a menudo equivale al fracaso.

Y para las tecnologías disruptivas en las intersecciones de la innovación, esto se vuelve aún más importante. La robótica para construir brazos biónicos iRobot-esque está casi lista, la interfaz cerebro-cuerpo es otra historia.

Los bebés son una gran metáfora aquí. Algunos son activos y participan temprano, pero sus cuerpos no hacen exactamente lo que sus cerebros quieren. Intentan y lo intentan, hasta que se dan por vencidos, gritando y llorando porque el juguete está fuera de su alcance. Como padres, creemos que podemos predecir los primeros pasos, las primeras sonrisas, las primeras palabras … cualquier cosa. Pero, es completamente variable. A pesar de ver el progreso día tras día, un día simplemente sucede: un gran avance. La tecnología es muy parecida. Los grandes saltos hacen grandes diferencias.

Y predecir estos avances es imposible. Pero jugar en las áreas correctas no lo es.

¿Recuerdas la nanotecnología? Como graduado de Georgia Tech , escuché el bombo. Nano iba a transformar el mundo, revolucionaría la fabricación y pondría a Atlanta en el mapa … eso fue hace casi 9 años. No mucho ha cambiado. El bombo no ha estado a la altura de las expectativas, al menos hasta la fecha.

Comprender las verdaderas tendencias

Como tecnólogos, nos consideramos educados y menos propensos a ser víctimas de los ciclos de exageración y las modas. La verdad es que esto es cualquier cosa menos cierto.

Las rondas de fiestas y las palabras de moda son tan comunes en empresas como cualquier otra industria, si no más. Los inversores sufren FOMO (miedo a perderse) y "necesitan" participar en cada una de las grandes tendencias, lo que lleva a valoraciones infladas.

Para una industria enfocada en ROI y carry ganado, esto parece extraño. Duplique la valoración y duplique efectivamente su dilución. O duplique su inversión y tenga un 50% menos de empresas de cartera. Si bien la inversión de inicio se trata de rendimientos externos y uno o dos normalmente devuelven el fondo, la sobreestiramiento continuo puede tener consecuencias. Al hacerlo, FOMO simplemente lo amplifica.

Grandes inversores y fundadores

Quería esbozar los atributos de los grandes inversores aquí. Lamentablemente, no es tan fácil. La mayoría de los grandes inversores constantemente están aprendiendo y escuchando a quienes los rodean. Tienen puntos de vista sobre el mundo y hacia dónde se dirige, pero con suficiente previsión para comprender que no pueden verlo todo. Toman e incluso aceptan el riesgo, todo mientras sopesan cuidadosamente los costos con las recompensas alcistas.

Y quizás lo más importante es que saben cuándo decir que no.

Y aún mejor, saben cuándo romper sus reglas e invertir de todos modos.

Eso es lo que hace a un gran inversor. Con suficiente tiempo y dinero, las tarjetas de puntuación de estos inversores casi siempre salen ganando.

Pero el miedo a perderse es real: los grandes empresarios (y los vendedores) pueden diseñarlo. El campo de distorsión del fundador es poderoso, te atrapan hacia su visión del futuro.

Los fundadores con este conjunto de habilidades a menudo tienen éxito. El espíritu empresarial es casi todo sobre tomar riesgos y unir a un equipo en torno a su misión compartida. Los fundadores que pueden hacer esto fácilmente recaudan dinero y reclutan a los mejores talentos.

Las distorsiones más peligrosas de la realidad son las de su propia mente. Creemos que controlamos nuestros cerebros, pero eso no podría estar más lejos de la verdad. Sentimos hambre después de oler algo sabroso, cableado después de unas tazas de café, cansado cuando alguien bosteza …

Apuesto a que Obama acaba de hacerte sofocar un bostezo …

La verdad es que hay muchos factores desencadenantes biológicos que controlan nuestras emociones y pensamientos internos. Comprender estos impulsos conduce a mejores inversiones.

Aversión a la pérdida y FOMO

"En economía y teoría de la decisión, la aversión a la pérdida se refiere a la tendencia de las personas a preferir evitar pérdidas para adquirir ganancias equivalentes: es mejor no perder $ 5 que encontrar $ 5. Esta es también la implicación de la aversión al riesgo. Lo que distingue a la aversión a las pérdidas es que la utilidad de un pago monetario depende de lo que se experimentó previamente o se esperaba que sucediera. Algunos estudios han sugerido que las pérdidas son el doble de poderosas, psicológicamente, que las ganancias ". – Wikipedia

En la superficie esto parece contradecir al inversor FOMO. Sin embargo, desempacarlo revela algo completamente diferente.

Los VC no tienen NADA que perder y TODO lo que ganar. Los capitalistas de riesgo invierten dinero de otros en tarifas de gestión del 2 / 20-2% por año más 20% de acarreo.

Obtienen su 2% por año, independientemente de los resultados. No pueden perder. Pero en lugar de aversión a la pérdida con respecto a la inversión (el dinero no es de ellos), la única pérdida es el potencial alcista.

Invertir la teoría de la aversión a la pérdida conduce a VC FOMO. La única pérdida que los capitalistas de riesgo pueden sufrir se está perdiendo en el carry: el 20% de la diferencia neta en el fondo.

Entonces, si un VC juega las cosas con seguridad e invierte un fondo de $ 100M y devuelve $ 120M, los VC dividen el 20% de la diferencia de los 20M, o $ 4M.

Sin embargo, si hubieran invertido en startups más arriesgadas con una mayor rentabilidad y hubieran devuelto $ 500M, el 20% de 400M es de $ 40M (10 veces más).

Es fácil ver cómo las estructuras de inversión favorecen GO BIG O GO HOME. Y como tal, cada inversor inconscientemente tiene miedo de perderse el próximo Uber, Google o Facebook.

(¿No me creen?) Miren a Benchmark, demandando a Uber por miedo a que vaya a 0 ).

Más grande que el dinero

Aquí es donde necesitamos una frase cliché " con gran poder, viene la gran responsabilidad ".

Con toda seriedad, sin embargo, el pensamiento a largo plazo generalmente viene después del éxito (si es que lo hace). Una vez que se completan las misiones iniciales y se crea suficiente riqueza personal, los mejores de nosotros buscamos empresas filantrópicas más innovadoras.

Bill Gates luchando contra la malaria y el VIH, el premio X de Peter Diamandis , Elon se centró en … bueno en ser Elon. El dinero les permite a las personas soñar en grande, más allá de un ciclo de fondos de 10 años.

Como dijimos anteriormente, la tecnología más prometedora e impactante suele estar al margen, tardando en madurar. Y los grandes problemas requieren soluciones ambiciosas que combinen tecnologías y experiencia de una variedad de industrias.

La pregunta es: ¿solo los ultra ricos pueden cambiar el mundo?

En Estados Unidos, el gobierno seguramente fracasó. Y muchos otros alrededor del mundo son igualmente ineptos.

Las empresas privadas han empujado por mucho tiempo la tecnología, la innovación y la civilización. Pero gracias a los mercados de capital actuales, se está prestando mucha más atención a los rendimientos a corto plazo sobre el impacto (y los beneficios) a largo plazo. Esto crea un enigma para los fundadores de startups: hacer pública mi empresa y lidiar con las expectativas y fechas límite de la multitud, o permanecer privado por más tiempo y construir un mega negocio.

El público reciente ha sido el camino menos transitado. Entre los requisitos de informes, las visiones más pequeñas y los costos económicos y de tiempo asociados, compañías como Uber, Airbnb, Slack y muchas más han pospuesto su salida al mercado.

Esto ejerce una presión adicional sobre los VCs. Los LP quieren liquidez y los fundadores luchan contra las salidas, y prefieren construir empresas duraderas y significativas.

Primer pensamiento de principio

"Si he visto lejos, es porque me paré sobre los hombros de los gigantes." – Isaac Newton

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Elon Musk y Peter Thiel son famosos por su amor al primer pensamiento de principio, que básicamente implica cuestionar activamente cada suposición que piensas que "sabes" sobre un problema o escenario, y luego crear nuevos conocimientos y soluciones desde cero.

Un gran ejemplo de esto sería Tesla Motors o SpaceX. En ambos, los objetivos declarados de Elon eran imposiblemente ambiciosos. Con SpaceX, quería salvar a la humanidad. Él vio un solo planeta natal como un punto de estrangulamiento para nuestra especie, argumentando con razón que un solo desastre podría aniquilar a toda la raza humana.

Quería un plan de respaldo: 1 millón de personas en Marte. Un millón es suficiente para crear una población autosuficiente. Pero los viajes espaciales eran prohibitivamente caros ~ $ 1.500 por asiento, nunca asequibles para un porcentaje suficientemente grande de la población.

Elon se dio cuenta de que el cohete / fuselaje era el mayor factor de costo, y representaba el 99% del costo de un lanzamiento … " ¿Y qué pasaría si pudiera construir un cohete reutilizable? "Y así SpaceX desarrolló tecnología de aterrizaje vertical (una proeza tecnológica impensable antes de 2017).

Fuente: PBS

La lista de innovaciones sigue y sigue.

Vea el futuro, vea hacia dónde se dirige, rompa las reglas (y las creencias) y patinar como el infierno para llevarlo a cabo. Ese es el primer pensamiento de principio, así es como la innovación supera la curva S para seguir innovando continuamente.

Pero no todos podemos ser Elon.

Pensamientos de cierre

No tengo idea de cómo terminar este artículo. Lo que comenzó con la innovación y las expectativas de crecimiento se transformó en un análisis de expectativas e incentivos, explorando los problemas con la industria en la creación de un cambio disruptivo y verdaderamente futurista.

Espero que nuestro viaje te haya llevado a cuestionar algunas suposiciones sostenidas desde hace tiempo.

¿Eres un fundador? ¿Eres un inversor? ¿Cómo te ves en este ecosistema de innovación?

¿Qué cambiarías? ¿Qué harías diferente?

Como siempre me encanta debatir y escuchar las perspectivas de otras personas inteligentes.

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